反弹动力衰竭 小口径精密管下行空间有限
9月国产铁精矿778.33元/吨，比8月下跌降28.34元/吨;进口矿均价88.52美元/吨，比8月下跌2.33美元/吨;焦炭942元/吨，比8月下跌1元/吨。铁矿石现货，普氏指数维持在80美元/吨水平。
铁矿石价格年初以来大幅跳水，或有可能阶段性趋稳。一方面，QE退出，美元升值，大宗商品压力增大;环保限产也将压制短期需求。另一方面，冬季季节性供应限制，增量压力减弱，季风季将再次来临。环保限产结束后，矿价的压力将有所缓和，而块矿则在近期需求看好。需要关注的不确定因素是，钢厂是否会减产从而压制原料需求。钢厂有一定利润边际，缺乏主动减产的动力，另一方面冬储预期不好，钢厂无法承受库存堆积，渠道的争夺将趋于激烈。
2014年内，维持前期判断，海运铁矿石市场供应能力大增，供需平衡逆转成为市场共识，铁矿石价格更加反映市场和行业的状况，高溢价时代终结。进口铁矿石价格中枢至85美元/吨水平。国内高成本矿山，如果缺乏内陆运距的优势，将面临较大压力。国内大型矿山稳步扩张，而其即使亏损，也不会退出市场，小型高成本矿石则面临挤出。
9月新房开工面积1.7亿平方米，同比增速-0.17%，连续两月上升后，有所下降;商品房销售面积1.2亿平方米，同比增速-10.32%，比8月降幅有所收窄。
季节调整后，商品房新房开工面积趋势项环比增速2.54%，增速放缓。商品房销售面积趋势项环比增速0.17%，小幅改善。限购、限贷解禁之后，房地产销售有所升温，而高频数据显示10月后两周成交有显著改善，4季度整体销售回暖也并非奢望。但是，如前期的报告中指出，政策送暖只能解决存量问题，难以解决增量问题，而实际上，土地购置增速持续下降，房地产投资增速持续下降。维持前期判断，从总体上看，房地产增速下行趋势不会逆转，阶段性反弹或可期待。
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